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文：陳茜

ID：BMR2004

久傳的VIPKID新一輪融資難的消息，隨著近日騰訊領(lǐng)投其E輪融資的官宣，似乎可以松一口氣了。但是，縮水的估值和融資金額，以及“規(guī)模不經(jīng)濟(jì)”的盈利難題依然困擾著這家在線英語(yǔ)教育明星企業(yè)。

根據(jù)VIPKID公開的數(shù)據(jù)，截至今年8月，VIPKID平臺(tái)學(xué)生規(guī)模超過70萬(wàn)人，北美外教數(shù)量超過9萬(wàn)人。

此前，根據(jù)科技外媒The Information在2019年1月報(bào)道，據(jù)知情人士透露，VIPKID正以60億美元估值尋求4億至5億美元融資，比一年前35億美元估值翻一番。4月，The Information又援引金融時(shí)報(bào)報(bào)道，一些投資者擔(dān)心該公司的高成本，并擔(dān)心其業(yè)務(wù)模式不可持續(xù)。至此，融資5億美元的愿景頗顯艱難。

騰訊“輸血”求共贏

繼2016年迎來(lái)在線教育元年后，巨頭紛紛涌入，K12階段的在線教育創(chuàng)業(yè)企業(yè)成為資本寵兒，巨額融資不斷。據(jù)芥末堆與德勤中國(guó)發(fā)布的《2017年教育行業(yè)藍(lán)皮書》統(tǒng)計(jì)，2017年前八個(gè)月，一級(jí)市場(chǎng)教育行業(yè)的總?cè)谫Y額達(dá)96.4億元，公布金額的融資案例達(dá)156起，同比增長(zhǎng)66%。

據(jù)天眼查顯示，從2013年VIPKID拿到創(chuàng)新工場(chǎng)、正時(shí)資本的天使輪融資后，進(jìn)行了多達(dá)十輪融資。在2017年、2018年分別獲得了2億美元、5億美元的D輪和D輪＋融資，騰訊產(chǎn)業(yè)共贏基金、紅杉資本、云峰基金紛紛參與。

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就本次具體融資金額、參投方，以及財(cái)務(wù)相關(guān)問題，《商學(xué)院》記者聯(lián)系了VIPKID品牌公關(guān)負(fù)責(zé)人，對(duì)方表示目前沒有更多公開消息。關(guān)于騰訊領(lǐng)投的具體金額，從天使輪開始陪跑多年的投資方創(chuàng)新工場(chǎng)是否跟投等情況，《商學(xué)院》記者聯(lián)系了騰訊集團(tuán)品牌公關(guān)和創(chuàng)新工場(chǎng)方面，但對(duì)方均未做回復(fù)。

兩輪重磅參投之后，騰訊再度下注VIPKID，不僅釋放了騰訊看好在線教育賽道信號(hào)，也與騰訊自身財(cái)務(wù)休戚相關(guān)。

根據(jù)財(cái)報(bào)顯示，騰訊第二季度網(wǎng)絡(luò)廣告收入164億元人民幣，同比增長(zhǎng)16%。騰訊表示，預(yù)計(jì)整體商業(yè)環(huán)境負(fù)面影響將在2019年下半年持續(xù)，此方面業(yè)務(wù)的收入錄得環(huán)比增長(zhǎng)，是由于電子商務(wù)及網(wǎng)絡(luò)教育行業(yè)的廣告需求旺季所致。

在線教育行業(yè)旺盛的廣告需求推升了騰訊廣告收入。如果停止為所投的教育企業(yè)輸血，或會(huì)影響到自身廣告增長(zhǎng)失速。

據(jù)了解，從2014年騰訊正式布局在線教育，到2018年3月，共投資了23家教育類公司，投資總額達(dá)40億元以上，包括寶寶玩英語(yǔ)、洋蔥數(shù)學(xué)、VIPKID、大米科技、猿輔導(dǎo)、瘋狂老師、ABC360伯瑞英語(yǔ)、新東方在線、VIP陪練等。

預(yù)計(jì)這次騰訊領(lǐng)投的VIIPKID E輪融資，除了有助于雙方繼續(xù)深化在互聯(lián)網(wǎng)教育、人工智能、云服務(wù)等領(lǐng)域的合作，也是VIPKID擴(kuò)大營(yíng)銷投入，提升獲客規(guī)模的重要支撐。

騰訊或許也曾有過猶疑。今年8月底，路透社報(bào)道從多位知情人士獲悉，騰訊曾考慮擱置對(duì)其投資，由于監(jiān)管層面正在加強(qiáng)對(duì)在線教育平臺(tái)的監(jiān)督。不過，VIPKID曾予以否認(rèn)。

7月，教育部聯(lián)合多部門出臺(tái)《關(guān)于規(guī)范校外線上培訓(xùn)的實(shí)施意見》，首次對(duì)在線教育進(jìn)行明確規(guī)范，對(duì)教師資質(zhì)、教學(xué)時(shí)長(zhǎng)、課程預(yù)收費(fèi)等提出具體要求。比如，培訓(xùn)人員應(yīng)具有國(guó)家規(guī)定的相應(yīng)教師資格，整改時(shí)間截止到2020年6月；還專門對(duì)外籍人員聘用提出要求，須符合國(guó)家有關(guān)規(guī)定且外籍人員的學(xué)習(xí)、工作和教學(xué)經(jīng)歷須進(jìn)行公示等。這些規(guī)定對(duì)師資不達(dá)標(biāo)、收費(fèi)周期長(zhǎng)的在線教育企業(yè)帶來(lái)重大調(diào)整。

在VIPKID的官網(wǎng)上可以看到，外教篩選標(biāo)準(zhǔn)包括來(lái)自北美，本科及以上學(xué)歷、1年及以上教學(xué)或教育輔導(dǎo)經(jīng)驗(yàn)。目前，VIPKID擁有的9萬(wàn)多北美外教要全部達(dá)標(biāo)，只是基礎(chǔ)門檻。隨著用戶增多，如何加快篩選、培養(yǎng)并留住優(yōu)質(zhì)外教，成為平臺(tái)擴(kuò)張的挑戰(zhàn)。同時(shí)，師資成本隨之升高，加之獲客成本高居不下，邊際成本難以降低。

而在新一輪融資過程中，VIPKID高管變動(dòng)速度也加快。

今年4月，前Linkedin數(shù)據(jù)專家周洋加盟VIPKID；7月，原VIPKID產(chǎn)品技術(shù)SVP項(xiàng)碧波離職、研發(fā)副總裁朱會(huì)離職，前百度副總裁鄭子斌出任CTO；9月，VIPKID 原戰(zhàn)略負(fù)責(zé)人葉瀾（Jessica）提請(qǐng)離職，VIPKID財(cái)務(wù)總監(jiān)楊力今、法務(wù)總監(jiān)孫谷相繼提請(qǐng)離職。

《商學(xué)院》記者聯(lián)系了VIPKID品牌公關(guān)部另一位負(fù)責(zé)人，對(duì)方表示，公司的離職率一直很高。

經(jīng)歷過混戰(zhàn)，隨著公司發(fā)展階段變化和戰(zhàn)略調(diào)整，組織更新或許是常態(tài)。但是，相對(duì)穩(wěn)定的管理層則會(huì)給全體員工帶來(lái)更多信心。

營(yíng)收未披露，盈利困局難破？

在人工智能技術(shù)、個(gè)性化沉浸式教學(xué)概念加持下，“一對(duì)一”模式成為最大受益者。不過，對(duì)該模式“規(guī)模不經(jīng)濟(jì)”的質(zhì)疑聲也一直未斷。

根據(jù)上述The Information在4月報(bào)道披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2018年前十個(gè)月，VIPKID收入增長(zhǎng)到30億元，但凈虧損已達(dá)22億元。在2018財(cái)年，獲客成本高達(dá)12億元，高于上一年的3.45億元。該公司估計(jì)，2019財(cái)年獲客成本將增至21億元。

7月有財(cái)經(jīng)自媒體發(fā)文稱，成立6年未能盈利的VIPKID，當(dāng)前運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率為-10%，凈利率為-50%。且首單成本里，教師薪資占50%，獲客成本占45%，使其首單虧損率約25%。

對(duì)該自媒體列出的數(shù)據(jù)，VIPKID品牌公關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)《商學(xué)院》記者予以否認(rèn)，并表示，作為未上市企業(yè)，VIPKID未披露過營(yíng)收及盈利情況。

不過，在線教育企業(yè)盈利難已經(jīng)成為行業(yè)共同面對(duì)的難題。根據(jù)近期安信證券研報(bào)對(duì)比了多家在線教育上市公司，財(cái)務(wù)狀況普遍虧損，僅有以大班直播課為主的跟誰(shuí)學(xué)實(shí)現(xiàn)盈利。其中，新東方在線也轉(zhuǎn)盈為虧，2019財(cái)年下半年虧損8868.5萬(wàn)元、流利說半年虧損達(dá)1.55億元。同時(shí)，在線教育公司銷售費(fèi)用率趨于40%-50%區(qū)間，尚德機(jī)構(gòu)、流利說、51talk逐步回落，新東方在線、跟誰(shuí)學(xué)和正保遠(yuǎn)程逐步上升。

近一半的銷售成本也讓在線教育平臺(tái)在尋求規(guī)?；l(fā)展過程中，也陷入了收入增加，虧損增大的怪圈。

根據(jù)Trustdata5月發(fā)布的報(bào)告顯示，VIPKID在在線青少兒1對(duì)1英語(yǔ)教育市場(chǎng)占有率為68.4%。隨著在一對(duì)一英語(yǔ)教育市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)領(lǐng)跑，為了滿足更多用戶需求，VIPKID也將向更多自己不擅長(zhǎng)的領(lǐng)域擴(kuò)展。

去年8月，VIPKID公布了四個(gè)新晉品牌，其中SayABC主打在線1對(duì)4小班課模式，主要面向5-12歲適齡兒童，以及自由星球、VIP蜂校以及跟大熊玩英語(yǔ)品牌。這意味著曾經(jīng)一直主打北美外教一對(duì)一教學(xué)，尋求差異化發(fā)展的VIPKID開始試水一對(duì)多模式。

在接受南都記者采訪時(shí)，SayABC項(xiàng)目負(fù)責(zé)人王冠表示，現(xiàn)階段盈利并不是他們的首要考慮因素，并解釋體驗(yàn)做好，規(guī)模上來(lái)后，邊際成本下降，自然就會(huì)盈利。而據(jù)The Information在1月份的報(bào)道，VIPKID預(yù)測(cè)，到2022年將實(shí)現(xiàn)盈利。

除此以外，在2019年3月，VIPKID 還低調(diào)推出數(shù)學(xué)思維產(chǎn)品“嚕啦數(shù)學(xué)”，跨界數(shù)學(xué)領(lǐng)域。

試水一對(duì)多、跨學(xué)科，給予了平臺(tái)多元化發(fā)展的美好想象，但是，在主業(yè)尚未實(shí)現(xiàn)盈利的情況下，多線作戰(zhàn)也將面臨剛剛占據(jù)消費(fèi)者者心智的品牌定位將不再聚焦的風(fēng)險(xiǎn)。

《商學(xué)院》記者采訪了某一對(duì)一在線多學(xué)科輔導(dǎo)平臺(tái)學(xué)習(xí)規(guī)劃師張?jiān)?。他表示，初一、初二?shù)學(xué)輔導(dǎo)的費(fèi)用每課時(shí)一百多到二百多，初三達(dá)到230到260元。由于公司既有線下輔導(dǎo)，又有線上平臺(tái)，所以大量的轉(zhuǎn)介紹方式獲客降低了成本，而純線上的初創(chuàng)在線教育平臺(tái)，主要依靠廣告和試聽課具有一定優(yōu)勢(shì)。

作為培養(yǎng)口語(yǔ)為主的純線上少兒英語(yǔ)培訓(xùn)平臺(tái)，應(yīng)試目的較弱，這種非剛需特點(diǎn)在保持用戶粘性和規(guī)?；l(fā)展中難度加大。目前，VIPKID平臺(tái)上70多萬(wàn)付費(fèi)用戶，在巨大的英語(yǔ)教育市場(chǎng)滲透還較低。

9月30日，教育部等發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)在線教育健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》提出，到2020年，大幅提升在線教育的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)水平，鼓勵(lì)社會(huì)力量舉辦在線教育機(jī)構(gòu)，支持互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)與在線教育機(jī)構(gòu)充分挖掘新興教育需求，滿足多樣化教育需求。

政策利好只是驅(qū)動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的條件之一，還需要這一賽道上的創(chuàng)業(yè)者們唯用戶需求而去創(chuàng)新，而非唯政策和資本紅利為驅(qū)動(dòng)。

北京地區(qū)某小學(xué)四年級(jí)家長(zhǎng)向《商學(xué)院》記者表示，即使不是為了提高成績(jī)，英語(yǔ)學(xué)習(xí)還是更信賴線下面對(duì)面交流。

發(fā)展多年，在線教育整體的接受度依然有待提高。最終挺立到最后的是巨頭，還是獨(dú)角獸，還需要拭目以待。

在巨大的競(jìng)爭(zhēng)和融資壓力下，不斷燒錢獲客，通過更好的數(shù)據(jù)和多元化產(chǎn)品來(lái)獲得更高估值。但是，過長(zhǎng)的回報(bào)期和不斷收緊的監(jiān)管措施，都影響著投資者的信心。而對(duì)于家長(zhǎng)來(lái)說，由于創(chuàng)業(yè)公司融資風(fēng)險(xiǎn)大，對(duì)于平臺(tái)能否穩(wěn)定持續(xù)提供服務(wù)也存有擔(dān)心。

奔跑6年，在一對(duì)一在線英語(yǔ)的賽道上頭部獨(dú)角獸中，iTutor Group被平安集團(tuán)收購(gòu)，DaDa英語(yǔ)傳被好未來(lái)收購(gòu)，51talk繼續(xù)虧損，VIPKID能否撐到獨(dú)立上市還需要時(shí)間考驗(yàn)。關(guān)于VIPKID的上市時(shí)間表，對(duì)方并未給予回復(fù)。

《商學(xué)院》也將持續(xù)關(guān)注。