負極材料被視為今年鋰電材料中供需非常緊張的環(huán)節(jié)，在行業(yè)景氣度高漲之下，負極材料巨頭杉杉股份（600884.SH）今年上半年業(yè)績表現亮眼，實現凈利潤16.61億元，同比增長118.65%。公司非但有堪稱“現金奶牛”的偏光片業(yè)務，并且在人造石墨負極材料出貨量、全球布局中實現“雙領先”。

而隨著四川眉山20萬噸負極材料一體化項目一期預計第三季度逐步釋放石墨化產能，杉杉股份將進一步提升產能和石墨化自供率。這意味著，在負極材料供求關系緊張之下，下半年公司有望率先釋放新增產能，同時在提高石墨化自供率成為負極材料降本的主要途徑之下，公司負極材料盈利水平有望實現環(huán)比提升。

人造石墨出貨量、全球布局“雙領先”

8月11日晚間，杉杉股份披露2022年半年報顯示，公司上半年實現營收107.72億元，同比增長8.3%；實現凈利潤16.61億元，同比增長118.65%。公司解釋稱，營收同比增幅較小的主要原因系公司原正極材料業(yè)務于2021年9月1日起不再納入公司合并報表。

如此業(yè)務調整或與杉杉股份董事長鄭永剛的謀略有關，其曾表示，在改革治理的新時代，杉杉企業(yè)必須全力聚焦主業(yè)、提升國際競爭力，降杠桿、做減法，實現企業(yè)的久盛不衰。而從杉杉股份2022年半年報的表現來看，這一戰(zhàn)略調整似乎已讓杉杉股份脫穎而出。

其中，報告期內，公司負極材料業(yè)務實現主營業(yè)務收入35億元，同比增長 112.66%;實現凈利潤4.27億元，同比增長61.44%;實現歸母凈利潤 3.81億元，同比增長 64.59%。

對于業(yè)績同比大幅增長的原因，杉杉股份表示，主要系受益于新能源汽車行業(yè)持續(xù)高景氣，負極材料業(yè)務下游需求旺盛，公司持續(xù)加強與戰(zhàn)略客戶的緊密合作，頭部客戶加速放量，疊加公司包頭二期新產能順利釋放，負極材料出貨量同比大幅增加。

同時公司采取積極舉措強化供應鏈管理，在負極材料原材料價格大幅上漲、石墨化委外加工費持續(xù)處于高位的成本壓力下，公司石墨化自供率環(huán)比有所提升，單噸盈利能力在第二季度實現環(huán)比提升。

在此前提下，杉杉股份人造石墨出貨量、產能規(guī)劃“雙領先”。杉杉股份官方披露顯示，2022年上半年杉杉負極上出貨超過8萬噸，人造石墨出貨量于全球排名前列；截至目前，杉杉負極產能布局70萬噸，人造石墨全球布局排名前列。

而“雙輪驅動”的另一業(yè)務偏光片，雖然在2021年才剛剛并表，但其業(yè)務表現亦頗為亮眼。公司偏光片業(yè)務2022年上半年實現銷量6807萬平方米，實現主營業(yè)務收入57.27億元，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤8億元。

與此同時，在顯示面板產業(yè)需求較為低迷的情況之下，杉杉股份得益于及時調整產品結構，產線處于高稼動水平，實現了偏光片業(yè)務的穩(wěn)健經營，報告期內偏光片業(yè)務經營性現金凈流入17.08億元，相對去年同期獲得極大的改善。

目前，公司已擁有4條2300毫米、1條2600毫米超寬幅前端生產線，在全球超寬幅偏光片領域領先，也是業(yè)內率先使用超寬幅生產線的公司，其中 2600毫米超寬幅生產線是全球極具規(guī)模寬幅生產線之一，超寬幅生產線的產品產能處于行業(yè)領先地位。

根據市場調研機構Omdia的數據顯示，以出貨面積計量，2021年公司偏光片業(yè)務以25.1%的市場份額位列大尺寸TFT-LCD偏光片市場全球前茅。從主要產品應用領域來看，公司LCD電視用偏光片業(yè)務、LCD顯示器用偏光片業(yè)務的市場份額分別為27%、21%，均排名全球前列。

下半年負極材料或持續(xù)發(fā)力

報道顯示，目前負極材料總體供不應求，負極材料廠在手訂單飽滿。而受焦類原材料價格及石墨化加工成本上漲等原因，部分企業(yè)負極材料新一輪提價已于二季度體現。

在負極材料供不應求的緊張情況之下，率先釋放產能的企業(yè)有望搶占先機。杉杉股份已在內蒙古包頭、四川眉山和云南安寧分別規(guī)劃了10萬噸、20萬噸、30萬噸一體化基地，公司2022全年預計有效成品產能18萬噸，石墨化產能超9萬噸。

其中內蒙古包頭年產10萬噸負極材料一體化項目二期產線已于2022年上半年達產，依托內蒙古當地電價優(yōu)勢和一體化產線優(yōu)勢，有效降低了成本，提升了負極材料業(yè)務的盈利能力和競爭優(yōu)勢;四川眉山20萬噸負極材料一體化項目一期預計第三季度逐步釋放石墨化產能，將進一步提升產能和石墨化自供率。

無論是負極材料供應不足，還是成本上漲，其原因之一均指向石墨化產能不足，因此，提高石墨化產能自供率是負極材料企業(yè)降本及提產的勝負手。而杉杉股份根據焦的特性結合負極材料性能，研究出了一套快速原料焦評價體系，可以有效縮短以往需要通過高溫石墨化來驗證原料品質的時間周期，大大增強了公司產品快速交付能力。

此外，杉杉股份規(guī)劃了浙江寧波4萬噸硅基負極一體化基地項目，項目覆蓋原料加工、反應合成、中間品加工、表面改性到成品加工等完整工序，將有利于公司率先形成硅基負極材料一體化產能規(guī)模優(yōu)勢。

報告期內，杉杉股份的硅基負極產品已率先實現規(guī)模化市場應用，硅氧和硅碳兩條路線并重，第二代硅氧產品已批量出貨，正在進行第三代硅氧產品和新一代硅碳產品的研發(fā)，公司硅基負極材料已通過了全球優(yōu)質動力客戶和全球頭部電動工具客戶的產品認證，未來銷量有望大幅提升。

事實上，在報告期內公司快充類產品已實現快速放量，出貨占比提高至約60%，其中消費類高容量兼顧快充類產品已實現5C產品的批量應用，動力用4C快充負極材料已開始放量切入頭部動力客戶供應鏈;針對儲能市場，公司循環(huán)壽命萬次以上的長循環(huán)儲能類負極材料已批量供應海外優(yōu)質客戶。

高端產品得以放量及得到優(yōu)質客戶認可，或有賴于杉杉股份持續(xù)投入研發(fā)。公司2022年上半年研發(fā)費用同比增長18.77%至4.19億元。或正如鄭永剛所言，企業(yè)用硬科技實力說話，只有具備真正的核心競爭力，才能保持久盛不衰。